惠誉博华信用评级有限公司（以下简称“惠誉博华”）已对“建鑫2023年第五期不良资产证券化信托”项下优先档资产支持证券（以下简称“优先档证券”）授予预期评级。上述证券以中国建设银行股份有限公司（以下简称“建设银行”）发放的截至初始起算日已经成为不良贷款的信用卡债权构成的静态资产池为支持。优先档证券预期评级及相关信息如下：

预期评级并非最终评级，仅反映了截至本公告出具日惠誉博华所获得的信息。惠誉博华将在本交易发行后，根据最终确定的交易信息及文件，发布相关评级公告确认最终评级，最终评级可能与预期评级有所不同。评级结果并不是买入、卖出或持有任何证券的建议。

关键评级驱动因素
回收金额与回收时间：惠誉博华基于历史数据及资产池特征分析，并综合考量经济环境变化对基础资产回收的潜在影响等因素，确定对本交易应用21.37%（即毛回收金额79,219.5万元）的基准情景回收率假设，AAAsf级别情景下回收率假设为16.03%。同时，惠誉博华根据历史回收数据得出资产池在基准情景下的回收时间分布，并在现金流分析中对回收滞后可能带来的不利影响进行了测试。
现金流错配：不良资产现金回收具有一定的不确定性，因此存在资产池现金流入与优先档证券利息及优先税费支出错配而导致的流动性风险，本交易通过设置信托（流动性）储备账户，对该风险进行缓释。
宏观经济：随着疫情防控平稳转换，各项稳增长政策衔尾相随、靠前发力，积极因素开始厚积薄发，中国经济企稳回升、复苏有力。2023年一季度中国GDP同比增长4.5%，较2022年四季度提高1.6个百分点。惠誉博华预计2023年中国经济增长将呈现逐步回升态势，经济增速为5.8%。考虑到宏观经济仍存在不确定性因素，惠誉博华对于中国宏观经济的预测存在调整修正的可能。
贷款服务机构及操作风险：本交易的发起机构和贷款服务机构是建设银行，惠誉博华对其信用卡业务的管理流程进行了考察，并着重了解信用卡债权逾期后催收工作的具体操作。惠誉博华认为建设银行作为发起机构及贷款服务机构，其信用卡发放和逾期催收管理制度完善、操作流程规范，具备较为丰富的不良资产清收服务经验。

适用评级标准

《结构融资主评级标准》（2022年8月）
《消费贷款资产支持证券评级标准》（2022年8月）

相关研究

《惠誉博华银行间市场消费贷ABS指数报告2023Q1》
《消费担纲增长引擎 经济复苏中流击水》
《2023年银行间信贷资产证券化展望》

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