惠誉博华确认维持工元乐居2021年第九期个人住房抵押贷款资产支持证券信用评级

惠誉博华信用评级有限公司对“工元乐居2021年第九期个人住房抵押贷款证券化信托”项下优先A-2级资产支持证券进行了跟踪评级，确认维持上述优先级证券信用评级，具体如下：

证券名称	信用等级	评级行动
优先A-2级资产支持证券	AAAsf	维持

关键评级驱动因素
宏观经济：随着疫情防控平稳转换，各项稳增长政策衔尾相随、靠前发力，积极因素开始厚积薄发，中国经济企稳回升。2023年一季度中国GDP同比增长4.5%，较2022年四季度提高1.6个百分点。惠誉博华预计2023年中国经济增长将呈现逐步回升态势，经济增速为5.8%。考虑到宏观经济仍存在不确定性因素，惠誉博华对于中国宏观经济的预测存在调整修正的可能。
资产表现：截至资产池跟踪基准日，本交易资产池加权平均利率伴随LPR的下降而降至4.6%，较上次跟踪评级下降约30bps，加权平均贷款价值比小幅下降，其余基础资产特征基本稳定。基础资产累计违约率为0.4%，低于首次评级时惠誉博华基准情景下的累计违约分布假设，大部分违约贷款仍处在处置期尚未实现回收。基础资产各期平均CPR为11.7%，受年初提前还款潮的影响，资产池2023年4月CPR大幅增长。资产池提前还款率的提高将导致交易全周期内积累的超额利差减小，但将加速优先级证券的兑付。惠誉博华认为本交易CPR未来将向长期均值回归，并将CPR的波动持续关注。根据本交易基础资产跟踪期内表现及市场同类基础资产运行情况，惠誉博华确定应用本交易首次评级的相关假设。
现金流分析：受托报告显示，跟踪期内，各优先级证券利息及本金均得到及时足额偿付，优先A-1级证券已清偿完毕，优先A-2级证券已偿付1.4%，其信用增级水平较上次证券跟踪基准日有所提高。截至资产池跟踪基准日，优先A-2级证券利率为3.39%，较上次跟踪评级下降35bps；资产池本金余额已超过各级证券本金余额之和，交易积累超额抵押33,557.9万元，占资产池余额的5.1%。基于首次评级时现金流模型测算结果、本交易基础资产跟踪期内表现、本次跟踪评级的评级假设和优先级证券跟踪基准日获得的信用增级，惠誉博华认为无需使用现金流模型进行测算，优先级证券在AAAsf级别的压力情景下能获得足够的信用保护，并有一定的信用缓冲。
贷款服务机构及操作风险：跟踪期内，贷款服务机构工商银行履职尽责情况良好。
交易对手风险：跟踪期内，各交易对手履职尽责情况良好，未发生交易对手解任、替换或其他风险事件。惠誉博华经分析确认，本交易的贷款服务机构及资金保管机构是本交易的合格交易对手，信用质量能够支持优先级证券的信用评级。

适用评级标准

《结构融资主评级标准》（2022年8月）
《住房抵押贷款资产支持证券评级标准》（2022年9月）
《结构融资利率压力评级标准》（2022年1月）

分析师

王欢
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傅绪林
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