惠誉博华银行间市场个贷ABS指数报告2025Q3

惠誉博华 / 结构融资 / 中国 / Mon, 2025年11月17日

车贷ABS

逾期率指数继续攀升：三季度车贷ABS逾期水平仍在缓慢攀升中，其中M2逾期率升至0.23%，同期M3逾期率指数则降至0.13%。从绝对值来看，车贷ABS逾期率水平整体仍在低位。

CPR指数维持高位：二季度末CPR指数为10.2%，近期波动中枢在9%左右，较2023年8.3%的平均水平有进一步小幅提升。

新增样本权重较大，拉低三季度逾期水平：二季度退出样本9例，新增样本8例，分别占上季度末资产余额的4.7%，及本季度末资产余额的22.9%。新增样本在三季度末的加权平均M2和M3逾期率分别为0.15%和0.10%，一定程度拉低车贷ABS三季度逾期水平。

2023年及之后的累计违约率曲线增幅衰减变慢：累计违约率曲线自发行开始单调递增，2023年之前的各年度累计违约率曲线增幅普遍在12期左右开始明显收窄，此后曲线上涨速度减慢，但2023年之后各年度累计违约率曲线增幅在12期附近并没有明显衰减，侧面反映了近年来资产池期限有所增长的影响。

消费贷ABS

逾期率指数显著回落：低逾期率且高权重的新样本加入使得三季度末消费贷ABS资产池M2和M3逾期指数分别降至0.74%和0.72%，较上季度分别下降78bps和77bps，但就各单笔交易而言，并未出现巨大降幅。

样本构成合理变动：三季度新增样本6例，退出样本3例，其中包含消费金融公司及银行发起的交易，交易表现分化明显。

发起机构变化驱动累计违约率曲线抬升：自2022年起，银行间市场消费贷ABS的主力发起机构由银行逐渐转变为消费金融公司，导致近三年累计违约率曲线较此前水平有所抬升。

RMBS

资产池逾期率波动下行：RMBS资产池逾期率指数在本季度表现趋于平稳，三季度末M2及M3逾期率指数分别为0.21%及0.11%，与上季度末基本持平。

CPR指数继续下滑：三季度RMBS资产池CPR指数在7月小幅回升后，持续缓慢下行，季度末为9.47%，较上季度末上升15bps。

股份制银行成为主要驱动：本季度退出样本7例，资产池余额中股份制银行占比继续上升。

违约表现平稳：2017-2022年的累计违约率曲线相对集中，反映了RMBS资产池违约表现较为平稳，自发行后5年的累计违约率平均水平仅约1%，但大部分违约率曲线斜率下降较不明显，违约率增长高于2016年及之前发行的交易。

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