- 资产逾期率指数继续保持低位稳定：车贷ABS 的基础资产逾期率指数近两年始终保持在低位运行，M2 逾期率指数与M3 逾期率指数分别围绕0.08%和0.06%浮动。
- 受季节因素影响一季度CPR 指数波动明显：受春节因素影响，CPR 指数于2019 年2 月明显回落并于3 月增长至7.0%。
- 样本构成变动较大，样本集中度相对较低：本季度内共涉及17 个变动样本，包括10 个新增样本及7 个退出样本。由于新增样本组与样本整体表现近似，且退出样本组的权重较低，因而样本变动对指数本身没有造成明显影响。
概览
指数构成变动
乘用车市场销量连续下滑
2019 年一季度，我国乘用车市场完成销量526.0 万台，同比下跌13.8%，其中3 月销售201.9 万台，同比下跌6.9%，较前两个月跌幅递减。自2018 年7 月以来，我国乘用车市场销量同比连续下滑，虽然去年年末已有促进汽车消费的指导性政策出台，但政策的细化落实及市场传导仍需进一步观察。
增值税下调政策促使乘用车市场近期销量跌幅收窄
2019 年3 月20 日，财政部联合税务总局及海关总署发布《关于深化增值税改革有关政策的公告》，宣布我国增值税下调政策于4 月1 日正式实施。消息公布后，多家汽车制造企业宣布降价方案，这或许在一定程度上促进了部分消费者从持币观望向购买行为的转化，3 月乘用车销量同比跌幅有所收窄，但四月销量再次下挫，同比跌幅达到17.7%。
2019 年新能源补贴政策出台，补贴退坡幅度较大
2019 年3 月26 日，财政部联合发改委等四部委发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，根据通知附件，同一车型补贴退坡比例至少达到50%，部分车型将不再享受补贴。官方在随后公布的政策解读中明确了虽然退坡力度增大，但仍将强化非补贴政策作用，鼓励新能源汽车消费的立场。虽然新能源乘用车目前销售占比仍处于较低水平，但增速较快，一季度同比增长达97.9%，新能源乘用车或将成为汽车金融新的增长点（更多相关内容请参阅惠誉博华评论：《新能源车市向好，利好汽车金融绿色ABS》）。
公安部推出10 项公安交管改革新举措
2018 年4 月10 日，公安部召开新闻发布会，公布了简化机动车抵押登记手续、小型汽车驾驶证全国“一证通考”等10 项公安交管改革新举措。本次公布的各项措施将在2019 年6 月1 日正式实施，届时汽车贷款抵押登记办理的效率将大大提高。
附录一：指数编制方法
惠誉博华编制的银行间市场车贷ABS指数描述了自2014年12月起，银行间债券市场车贷ABS的基础资产整体表现，包括资产池逾期情况及提前偿还情况情况。
具体包括M2逾期率指数、M3逾期率指数和CPR指数。
- M2逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在31至60天的资产占当期期末资产池的比例。
- M3逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在61至90天的资产占当期期末资产池的比例。
- CPR指数：
CPR=1−[1−当期提前偿还的本金/(当期期初资产池未偿本金余额−当期计划摊还本金)]12
编制指数时选取的样本为银行间债券市场优先级证券尚未清偿完毕，且以汽车贷款（包括信用卡汽车分期资产）为基础资产的资产证券化交易。但若惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其余样本差异很大，或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时，将不会选取该交易为指数样本。本期指数具体构成情况见附录二。
由于绝大部分交易的资产池在信托设立日并不包含违约资产，因此交易前期基础资产的逾期及违约回收水平波动较大且不具有代表性。在编制指数时，所有样本前3个月的资产表现将不会被使用。
指数将逐月计算，并以各样本交易月末的资产池未偿本金余额为权重。
附录二：指数构成
评论：新能源车市向好，利好汽车金融绿色ABS
乘用车销量整体走弱，但新能源汽车销售情况良好
今年一季度国内乘用车销量累计完成526.0万台，其中三月销量为201.9万台，销售情况较一二月份有所好转，但较去年三月仍有6.9%的跌幅，四月乘用车销售市场再次净利大幅下挫，跌幅达17.7%。截至四月末，国内乘用车销量同比已连续10个月下降，但从细分市场来看，传统动力汽车与新能源汽车销售情况呈现出截然不同的趋势。
传统动力乘用车销量同比自去年七月起开始下跌，且跌幅在今年一月攀升至20%以上，直到三月销量跌幅收窄至9.8%，四月跌幅达19.4%。而与此同时，新能源乘用车销量同比数据始终保持25%以上的高速增长，在乘用车销售中的占比也进一步提高。
今年一季度新能源乘用车销量达到25.2万台，占一季度乘用车销量的4.8%，四月销量达9.0万台，乘用车销量的5.71%。虽然目前新能源乘用车的销量与占比的绝对数值仍处于较低水平，但其发展趋势显示新能源乘用车消费市场正在快速兴起。
2019年新能源汽补贴大幅退坡幅，政府强化非补贴政策作用
2019年3月26日财政部联合发改委等四部委发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（以下简称《通知》），《通知》的附件中提高了新能源车享受政府补贴的技术要求，同时降低了补贴金额，部分车型将停止享受补贴。
官方在随后公布的政策解读中表明虽然今年补贴退坡力度加大，但同时将强化非补贴政策的作用，鼓励新能源汽车消费的立场仍然不变。
2019年4月19日上海市发布《关于进一步优化供给促进消费增长的实施方案》，提出对购买新能源车的用户，要在办理流程等方面提供便利，落实新能源汽车充电设施配建标准等。
结合日前媒体关于《国家发展改革委办公厅关于征求对〈推动汽车、家电、消费电子产品更新消费促进循环经济发展实施方案（2019~2020年）（征求意见稿）〉意见的函》的报导，预计将有更多区域性政策出台，鼓励新能源汽车领域的消费。
以零售新能源车贷为基础资产的绿色ABS在银行间市场发行
2019年3月1日，“和信2019年第一期汽车分期贷款资产支持证券”在银行间债券市场成功发行。该交易的基础资产均为新能源汽车零售贷款，据该交易绿色债券评估认证机构联合赤道环境评价有限公司评估，本期绿色资产支持证券基础资产和募投项目所属类别为“4.清洁交通-4.6 新能源汽车”，交易基础资产来源符合绿色项目标准，融资资金全部用于绿色产业项目。
此前，银行间和交易所市场均有成功发行绿色ABS的先例，但与汽车金融相关的仅有2018年9月发行的“天风证券-比亚迪新能源汽车租赁绿色资产支持专项计划”以及今年4月发行的“中信建投-北银丰业-吉利曹操专车绿色资产支持专项计划”，以及“和信19-1”。其中前两项交易的基础资产均为企业的汽车融资租赁债权，以汽车零售贷款为基础资产的绿色ABS尚属首例。
银行间及交易所市场发行的绿色ABS均指募集资金用于支持绿色产业项目的资产支持证券。具体而言，符合以下任一条件在上交所即可认定为绿色ABS：基础资产属于绿色产业领域；转让基础资产所取得的资金用于绿色产业领域；原始权益人主营业务属于绿色产业领域。
目前银行间市场尚未公布进一步细化的绿色ABS认定指导意见。从项目实践看，“和信19-1”参考的绿色项目标准主要有《关于在银行间债券市场发行绿色金融债券的公告》（中国人民银行公告[2015]第39号）、《绿色债券支持项目目录》（2015年版）以及《绿色债券评估认证行为指引（暂行）》（中国人民银行、证监会公告[2017]第20号）等。
此外，中国人民银行并未明确要求银行间的绿色ABS项目在发行阶段提供绿色评估认证报告，但鼓励在存续期内对项目进行持续跟踪评估。对于交易所市场发行的的绿色ABS，上海证券交易所表示在一定条件下可由发行人自行披露绿色项目相关信息，并由承销机构核查。
汽车金融绿色ABS发展看好，但需关注基础资产的风险特征
在我国政府着力于构建绿色金融体系及我国汽车行业转型升级的背景下，惠誉博华预计未来符合汽车金融绿色ABS的基础资产规模将迅速扩大。
但值得注意的是，新能源汽车的发展仍受电池技术的发展水平限制。一方面，目前国内主流新能源汽车生产企业提供的电池质保期限多为8年或12万公里（以先到者为准），且更换电池费用较高；另一方面，新能源电池技术相关投入不断加大，新能源汽车的迭代速度随时可能提高，这些因素都将加大新能源二手车的定价难度，并加剧其价格下跌。
于目前监管政策规定新能源汽车贷款发放比例上限高于传统动力汽车贷款5%，加之新能源二手车定价困难，处置渠道极为有限，导致新能源车贷的违约风险敞口高于传统动力车贷，而抵押物处置回收预期显著低于后者。这些不利因素在新能源汽车金融的证券化操作过程中亦需充分考虑。
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1 指数编制方法较上期有修订，本期指数编制方法详见附录一。