- 样本构成变动对指数影响不大：2019 年第1 季度内共新增8 个样本，另有1 个样本退出。新增样本中有3 个样本交易的发起机构为消费金融公司，其资产表现或弱于银行发起的交易，但因占比较低，整体来看，本季度内样本构成变动对指数的影响不大。
- 资产逾期率指数先升后降，仍处于较低水平：2018 年全年，M2 逾期率指数与M3 逾期率指数持续上涨，主要系2017 年发行产品平均违约水平较高所致。本季度内逾期率指数先升后降，截至本季度末，M2 逾期率指数与M3 逾期率指数分别为0.88%和0.71%，绝对值仍处于较低水平。
概览
指数构成变动
居民人均可支配收入与消费支出平稳增长
个税专项扣除政策于2019 年1 月1 日起实施，叠加2018 年第四季度的个税第一步改革措施，本轮个税新政效果逐渐显现。2019 年一季度，个税改革累计减税1686 亿元，人均减税855 元，综合个税纳税人口基数的影响，一定程度上提升了人均可支配收入。第一季度我国居民人均可支配收入保持较快增长，同比增长8.68%，增速较上年同期基本持平。
一季度，居民人均消费支出5538 元，同比增长7.28%，增速较去年同期略有下降。从支出结构来看，食品烟酒消费支出占比同比下降1.08 个百分点，而教育文化娱乐消费上涨1.10 个百分点，或一定程度上反映了居民消费的新趋势。
消费贷增速回落
受住房消费贷款余额增速小幅回升的影响，2019 年第一季度金融机构非住房消费贷余额较上季度增长2.62%，增速回落3.5 个百分点。
行业整体收缩背景下，互联网小贷面临挑战与机遇
受监管机构管控政策的持续影响，小贷行业整体仍然呈现收缩态势。截至本季度末，全国共有小额贷款公司7967 家，贷款余额9272 亿元，分别环比下降2.04%和2.91%，如上图所示。但由于相关管控政策并未区分传统小贷与互联网小贷，而互联网小贷与传统小贷相比具有触达客户多、业务地域广的特点，针对小贷公司的杠杆率及经营区域限制使得部分自身实力较强、风控管理较好的互联网小贷公司难以发挥技术优势，资本制约导致业务增长受限，经营一定程度上受到不利影响。
在此背景下，互联网小贷之间也呈现分化发展，头部公司竞争优势更为突出。今年两会期间，全国政协委员、前证监会主席肖钢提议支持有实际消费场景、小额普惠型的消费信贷健康发展，建议对互联网小贷公司建立分级监管机制，鼓励发展成熟度高的互联网小贷机构进入银行间市场，发行债券和ABS 产品。
整体来看，预计小贷行业短期内优胜劣汰趋势仍将继续，头部互联网小贷公司或寻求消费金融牌照。严格监管与规范化操作利好行业长期发展，针对互联网小贷的监管政策如若出台，行业格局将进一步调整。
附录一：指数编制方法
惠誉博华编制的银行间市场消费贷ABS指数描述了自2016年6月起，银行间债券市场消费贷ABS的基础资产整体表现，主要为资产池逾期情况。
具体包括M2逾期率指数和M3逾期率指数。
- M2逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在31至60天的资产占当期期末资产池的比例。
- M3逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在61至90天的资产占当期期末资产池的比例。
编制指数时选取的样本为银行间债券市场尚未清算，且以个人消费类贷款（包括信用卡分期资产）为基础资产的资产证券化交易。但若惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其他样本差异很大，或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时，将不会选取该交易为指数样本。本期指数具体构成情况见附录二。
由于绝大部分交易的资产池在信托设立日并不包含违约资产，因此交易前期基础资产的逾期及违约回收水平波动较大且不具有代表性。在编制指数时，所有样本前3个月的资产表现将不会被使用。
指数将逐月计算，并以各样本交易月末的资产池未偿本金余额为权重。
附录二：指数构成
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1 本期指数编制方法较上期有修订，本期指数编制方法详见附录一。