监管渐严趋势下，商租行业近年来经历了一定幅度的收缩，近两年行业规模逐渐企稳，实体经济复苏及地方政府隐性债务化解将继续成为影响行业发展的重要因素，部分机构在严控地方政府隐债趋势下面临“去平台化”的转型压力，行业分化趋势仍将持续。
行业盈利修复未见明显好转，尽管净息差维持韧性，规模增速与资产质量成为各类型商租公司盈利水平呈现差异的主要归因，第三方租赁公司资产质量恶化下信用成本高企，净利润增速转负，产业系租赁公司整体经营稳健，地方平台系租赁公司展业下沉程度与第三方租赁相当，较高的资产增速或掩盖其资产质量表现，盈利可持续性有待观望。2023年上半年债务负担沉重的部分地区城投融资租赁借款展期频发，资产负债久期错配较大的租赁公司面临短期偿债和债务滚续压力。
展望2024年，商租公司行业压力不减，部分地方政府融资平台业务集中度较高的商租公司存在资产质量裂变隐患。2023年下半年一揽子化债方案逐渐落地，特殊再融资债券的发行在短期或一定程度缓解部分地区城投高息非标还款压力，是融资租赁公司信用状况改善的积极因素。在监管趋严、业务转型、信用质量承压等多重挑战交织下，行业仍将呈现较大波动与持续分化。
以上为《惠誉博华中国工程建设行业信用梳理(2023)》摘要内容，报告全文请点击页面左下角“下载报告”。
分析师
kexin.zhang@fitchbohua.com
leon.wang@fitchbohua.com
媒体联系人
jack.li@thefitchgroup.com
免责声明
本报告基于惠誉博华信用评级有限公司（以下简称“惠誉博华”）认为可信的公开信息或实地调研资料编制，但惠誉博华不对该等信息或资料的准确性及完整性作任何保证。本报告所载的意见、评估或预测仅反映惠誉博华于本报告发布日的判断和观点，在不同时期，惠誉博华可能发布与本报告观点或预测不一致的报告。
本报告中的信息、意见、评估或预测仅供参考，本报告不构成对任何个人或机构推荐购买、持有或出售任何资产的投资建议；本报告不对市场价格的合理性、任何投资、贷款或证券的适当性(包括但不限于任何会计和/或监管方面的合规性或适当性)或任何投资、贷款或证券相关款项的免税性质或可征税性作出评论。个人或机构不应将本报告作为投资决策的因素。对依据或使用本报告所造成的一切后果及损失，惠誉博华及相关分析师均不承担任何法律责任。
本报告版权仅为惠誉博华所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以翻版、复制、发表、引用等任何形式侵犯惠誉博华版权。如征得惠誉博华同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“惠誉博华信用评级有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。惠誉博华保留追究相关责任的权利。
惠誉博华对本免责声明条款具有修改和最终解释权。