2023年中国经济稳步复苏，但各区域因其经济基础、资源禀赋以及治理水平多重因素差异，经济发展一向不平衡。同时，全国房地产市场持续低迷导致地方政府土地出让收入大幅下滑，拖累财政收入，加之部分省份债务高企，中短期内地方政府财政与债务矛盾仍然突出。
2023年7月政治局会议提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”。10月以来，特殊再融资债券发行金额过万亿，各类化债工具多管齐下，协力缓解地方政府与城投企业债务流动性压力。但随着地方政府显性债务规模持续扩张，中长期来看须关注显性债务后续还本付息压力。
惠誉博华认为，城投企业长期信用分析逻辑并未发生变化，其潜在信用质量仍是债务风险的决定要素。未来将有更多城投企业积极转型，依托自身资源投资或经营实业，盈利能力持续不及预期且杠杆高企的尾部企业仍存在较大信用风险。
目前各国地方政府的债务率水平和债务结构分化较大。中国地方政府杠杆率高于中央政府，若将地方政府隐性债务纳入计算将进一步推高地方政府杠杆率。短期内“遏增量、化存量”以及降低债务发行成本可有效缓解地方政府债务和利息支出压力，长期来看央地债务结构调整、经济持续发展、财政收入不断增长方是化债的决定性力量。
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