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宏观数据超预期 微观感受仍显凉

惠誉博华 / 宏观经济 / 中国 / Fri, 2024年04月26日

2024年一季度,得益于稳增长政策显效、外需回暖,中国经济复苏提速。不过,名义GDP同比增速依旧明显低于实际GDP增速,反映内需不足问题仍然突出,宏观数据和微观感受之间温差显著。工业生产增长一季度加快,然3月当月边际走弱,工业产能利用率滑落至2020年二季度以来最低水平,折射出部分行业存在产能过剩风险。3月CPI季节性回落,PPI同比降幅略有扩大,在大规模设备更新和消费品以旧换新、主要大宗商品价格上扬以及外需回暖拉动下,料二季度CPI将温和回升,PPI跌幅也将逐步收窄。消费增长尚算差强人意,商品零售与服务零售持续分化,预计以旧换新将进一步释放消费潜能。一季度居民消费倾向恢复至近5年来同期最高水平,消费信心指数徐缓爬升,但重返临界值还需假以时日。就业形势总体稳定,但青年(25-29岁人群)失业率上升明显。固定资产投资增长略超预期,万亿国债增发所募资金助推基建投资稳健增长,大规模设备更新驱使制造业投资增长意外提速,土地供应与成交建筑面积持续走低以及房建工程不断缩水导致房地产开发投资持续下滑。在政策呵护与资金支持下,全年固定资产投资仍将维持较快增长。全球通胀降温,外需回暖,一季度出口成为GDP增速超预期的主要贡献因素。预计二季度以及下半年,中国出口增长有望提速,对经济增长拉动效果将更为显著。

惠誉博华维持2024年中国GDP增长4.8%的预测。

产能利用率消费

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