发行利差
RMBS：2023年四季度无RMBS交易发行。
车贷ABS：2023年四季度新发行的车贷ABS产品中，各交易间资产池收益水平的分化仍然显著；资产池平均收益率较上季度有所下降，证券发行利率则微升，四季度车贷ABS发行利差为1.42%，发行利差水平较上季度下降63bps。
消费贷ABS：2023年四季度新发行5单消费贷ABS，资产池加权平均收益率为17.32%，较上季度回落1.18个百分点。本季度新增样本中，仅1单交易来自银行，其余4单交易来自资产利率较高的消费金融公司，总体资产池加权平均收益率仍保持在较高水平；证券加权平均发行利率为2.77%，较上季度发行利率上升47bps。在资产端与证券端双重压力下，本季度消费贷ABS发行利差下降1.65个百分点，降至14.55%。
自本期开始，本系列报告中，惠誉博华对发行利差及运行利差的计算将包含次级证券的期间收益。
运行利差
本季度末，RMBS、车贷ABS及消费贷ABS的运行毛利差分别为1.80%、2.89%和11.91%，运行净利差分别为1.37%、2.46%和10.64%，二者之间的差额反映了隐含交易成本。
本季度26单RMBS交易优先级证券兑付完毕，剩余204个样本，退出样本在上季度末的资产池余额占比为10.7%。部分交易在11月份有大额固定服务费用支出，导致11月运行净利差出现周期性下降。首套房利率调整对RMBS交易利差的影响已经充分反映在10月份的数据中，基础资产利率下降使四季度运行利差增长放缓，详细分析详见附录4：存量房贷利率调整对RMBS的影响。
大部分上季度存续的车贷ABS样本利差水平保持平稳上升，但12月新增样本中低利差样本占比较高，导致本季度车贷ABS的运行利差先升后降。车贷ABS各主要发起机构资产池收益水平变化趋势分化情况仍然存在，综合影响车贷ABS运行利差在本季度内有小幅波动。
本季度消费贷ABS运行利差连续下降。其中，部分存续样本次级证券设置了期间收益，由于次级期间收益显著高于优先级证券票面利率，随着证券的兑付，证券端加权平均利率水平将逐步上升，导致利差水平下降，而本季度新增样本较少，未能扭转整体样本利差下降的趋势。
对于某个交易而言，其当期累计的净利差与期末逾期资产的大小关系，反映了利差对逾期本金的潜在补偿能力。本季度末银行间市场样本RMBS、车贷ABS及消费贷ABS的运行利差明细详见附录3，资产逾期率明细详见相关研究。
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相关研究
《惠誉博华银行间市场RMBS指数报告2023Q4》
《惠誉博华银行间市场车贷ABS指数报告2023Q4》
《惠誉博华银行间市场消费贷ABS指数报告2023Q4》
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