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资产证券化市场运行报告2020Q4

惠誉博华 / 结构融资 / 中国 / Thu, 2021年02月25日

市场发行情况1

年底资产证券化市场发行猛增,各市场发行金额均创单季度发行量新高:2020年第四季度全市场共计发行资产证券化产品702单,总发行金额为11945.24亿元,相较上一年同期分别增加35.26%和37.40%,增幅显著。从全年新增看,2020年资产证券化市场总发行单数和发行规模分别为1469单和29002.54亿元,同比增幅分别为42.07%和23.89%。从存量看,2020年底资产证券化产品存量规模约为4.57万亿元,占社会融资规模存量的比例为1.60%,同比上升11%,虽然资产证券化作为一种融资渠道,其占比依然十分有限,但其相对重要性有所上升。

信贷ABS产品四季度发行规模同比增长较快,但年度发行量不及去年:本季度银行间市场共计发行90单信贷ABS产品,发行金额为4306.85亿元,同比分别增加30.43%和20.88%。其中,RMBS占比最高,发行金额为2443.03亿元,同比增加24.12%;CLO(含小微企业贷款证券化)和不良资产重组证券化同比增幅均超过200%;而在消费市场疲软的背景下,车贷ABS和消费贷ABS同比下降显著。从全年来看,尽管四季度发行增长较快,但因为二、三季度发行规模不及上一年同期,信贷ABS市场在2020年发行总量小于2019年,特别是消费贷ABS,全年同比降幅达73.08%。

银行间市场ABN继续保持高速增长势头,私募发行成为主要发行方式:2020年第四季度共发行ABN产品144单,发行金额为1919.98亿元,发行单数和金额同比增速分别为56.52%和87.67%;从全年来看,ABN发行单数和金额分别为450单和5139.66亿元,较2019年全年分别增长80.72%和78.00%,增长势头依然迅猛。值得注意的是,私募发行已成为主要发行方式,其在2020年全年发行金额的占比为74.71%,而这一比例在2018年和2019年分别为31.69%和57.27%。

企业ABS发行保持平稳较快增长态势:本季度企业ABS产品发行单数和发行金额分别为468单和5718.41亿元,同比分别增长30.73%和39.20%,其中个人消费金融ABS发行金额为1741.50亿元,占比最高,其次是供应链ABS,发行金额为776.64亿元。2020年企业ABS发行单数和发行金额分别为1469单和15632.38亿元,同比增幅为42.07%和40.96%,全年保持平稳较快增长的态势。

市场交易情况2

本季度证券化二级市场活跃度较为稳定:2020年第四季度证券化二级市场总成交金额为4879.61亿元,其中,信贷ABS、ABN和企业ABS成交金额分别为1474.69亿元、1085.16亿元和2319.75亿元。从换手率来看,企业ABS与上季度持平,信贷ABS流动性相比上个季度有所改善,ABN换手率仍相对处于相对较高水平。进入2020年,资产证券化二级市场成交量已逐渐切换为由企业ABS交易为主导。

存续信贷ABS增信水平变化情况

本季度信贷ABS市场整体增信水平良好:除德宝天元2020-1优先档因证券本金尚未开始摊还且逾期90天以上贷款占比稍有增加,使得优先级证券所获信用支持与上季度基本持平外,其余产品的优先级证券获得的信用增级均有所增加。整体来看,样本表现与去年同期相似,较一二季度的异常波动明显减少,COVID-19疫情的负面影响已基本消退。

截至2021年1月底银行间市场信贷ABS存续证券增信水平及变化情况见附录。

市场动态

银保监会近期向相关机构下发了《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》

公开信息显示,银保监会近期向相关机构下发了《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》(以下简称《通知》)。与此前执行的关于不良贷款转让的监管规定相比,《通知》放宽了不良贷款的转让限制,这主要体现在允许对公不良贷款单户转让以及允许个人信用类不良贷款批量转让两方面;目前参与机构已开始储备项目并在银登中心进行了登记。若个人信用类不良贷款转让项目顺利落地,信用卡NPAS的发起机构发行动力在未来或有所降低。

交易商协会公布《非金融企业资产支持票据业务尽职调查指引(试行)》

为规范和指导资产支持票据业务尽职调查行为,交易商协会组织市场成员制定了《非金融企业资产支持票据业务尽职调查指引(试行)》(以下简称《指引》),其对各参与机构、基础资产以及尽职调查报告与工作底稿均提出了明确的要求。《指引》的发布旨在促进资产支持票据市场持续健康发展,强化市场纪律,夯实中介机构责任,保护投资人合法权益,同时也为资产支持票据业务尽职调查行为提供了明确的规范和指导。

沪深交易所分别公布多项基础设施公募REITs配套业务规则

近年来,监管机构政策文件中多次提及支持发展REITs,推动REITs产品落地也是资本市场推动国家重大战略实施的重要举措。2021年1月,沪深交易所公布多项基础设施公募REITs配套规则,意味着基础设施公募REITs距落地实施又近一步。2020年10月底,国家发改委首批基础设施REITs试点项目截止申报,共收到各省发改委推荐项目近50单。2020年11月底,已有近30个项目参加国家发改委组织的基础设施公募REITs试点项目答辩。预计首批推荐项目有望于2021年上半年发行落地。

附录:2021年1月底银行间市场信贷ABS存续证券CE值及变化情况

 

1 因ABN 和企业ABS 产品分类变化较大,与去年同期数据缺乏可比性,暂不做比较。

2 部分交易信息数据源有所调整,故与前期报告结果存在差异,以本期报告为准。

 

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