2020年上半年，为有效缓解疫情对实体经济的冲击，国常会部署引导金融系统向实体经济让利1.5万亿元。受让利政策及拨备计提力度加大的影响，商业银行上半年净利润增速首次由正转负，同比下降9.41%。2020年前三季度，得益于拨备计提力度边际递减，商业银行净利润同比降幅收窄至8.27%。惠誉博华认为，商业银行净利润下滑主要源于拨备计提力度的大幅增加，让利政策对商业银行盈利状况整体影响有限。净利润测算结果表明，2020年全年商业银行整体盈利水平预计同比呈现负增长态势，同比下滑2.62%。展望2021年，随着中国经济逐步复苏，逆周期政策影响消退，银行盈利能力将持续修复，但考虑到未来资产质量暴露或对银行净利润产生侵蚀，预计全年净利润增速不会大幅提升，同比增长6.79%，与往年持平。
上市银行营收增速放缓，利息净收入承压，手续费及佣金净收入持续修复
2020年前三季度，上市银行1整体营业收入同比增长5.22%，增速较上半年下降1.06%，较2019年末增速（同比增长10.20%）明显放缓，其中上市城商银行增速下滑幅度居首，较2019年末增速下降超过11%。从分项指标来看，在宽信用及让利政策的双重影响下，今年前三季度新增人民币贷款16.3万亿元，同比增加2.63万亿元；2020年9月贷款加权平均利率为5.12%，较上年末下降32bps，在银行贷款量增价跌的双重影响下，商业银行利息净收入小幅承压，上市银行2020年前三季度利息净收入同比增长7.46%，较2019年末下降1.04%。受振于消费需求回暖，信用卡及电子支付等零售中间业务的快速增长支撑了手续费及佣金净收入持续修复，上市银行前三季度手续费及佣金净收入同比增长5.66%，环比增速较上半年增长近1%，金融让利对银行中收板块影响不大。受债市波动影响，上市银行公允价值变动净收益降幅明显，前三季度同比下降86.86%，拖累营业收入增长，但对后续增长影响有限。惠誉博华认为，随着消费需求回暖叠加债市逐步企稳，2021年商业银行营业收入增速有望平稳回升。
商业银行利润降幅整体收窄，中小银行分化趋势明显
2020年上半年以来，商业银行净利润增速首次由正转负，上半年净利润增速探底至-9.41%。截至2020年三季度，全行业实现净利润15,141.77亿元，同比下滑8.27%，利润同比增速虽依旧呈现下滑趋势，但较上半年降幅有所收窄。前三季度不同类型商业银行净利润增速呈现分化趋势，国有大型银行净利润回暖明显，同比增速由上半年的-12.03%上升至-8.54%。城商行及农商行整体表现较弱，由于三季度城商行加大了拨备计提力度，前三季度利润同比增速由-4%下滑至-6.09%。值得关注的是，A股上市城商行及农商行前三季度利润增速分别仅下滑1.34%和2.21%，显著高于行业平均水平，分化趋势明显，非上市城商行及农商行利润下降幅度较大，盈利能力承压。
拨备计提力度加大，拖累上市银行盈利下滑
从上市银行净利润驱动因素来看，受疫情冲击及不良认定趋严的双重影响，2020年上半年，银行加大拨备计提及核销力度，上半年上市银行资产减值损失同比增长38.47%，相较于2019年末增加23.58%，拖累同期净利润下滑9.34%，在经济持续复苏背景下，三季度上市银行拨备计提力度有所放缓，前三季度资产减值损失同比增速由上半年的38.47%下降至32.38%，推动上市银行前三季度净利润降幅收窄至7.68%，但计提力度仍处于历史高位。受债市利率上行的影响，非利息净收入增速继续维持下滑态势。截至2020年三季度，上市银行非利息净收入同比增速由上半年的4.98%下降至1.57%。惠誉博华认为，2020年二季度以来，商业银行前瞻性地增加拨备计提及不良处置力度，资产减值损失同比增速达到历史高位，是上市银行2020年前三季度净利润下滑的主要驱动因素。随着中国经济恢复常态，上市银行三季度拨备计提力度边际递减，但考虑到疫情对商业银行资产质量冲击存在时滞，结合银保监会主席郭树清近期表态2，仍需警惕后续不良资产尤其是小微企业不良贷款的延缓暴露对银行净利润的侵蚀。
上市银行费用保持平稳，净息差趋于稳定
成本控制方面，2020年前三季度商业银行成本收入比为28.14%，相较去年同期（28.60%）继续稳步下行。三季度上市股份制银行及城市商业银行该比例分别为24.97%和24.27%，大大低于行业平均水平，上市股份行及城商行管理效率较高，且所有类型上市银行该比例均保持下行态势，费用控制良好。
在宽信用政策背景下，市场持续处于低利率环境叠加结构性让利政策使得银行净息差承压，今年前三季度上市银行生息资产平均收益率为4.14%，同比下降14bps。2020前三季度商业银行净息差指标分别为2.10%、2.09%和2.09%，相较去年同期水平下降均超过8bps，其中农村商业银行受政策影响最为明显，净息差整体较去年同期下行近20bps。但从环比角度来看，下半年货币政策边际转向，自今年5月份以来LPR便趋于稳定，推动各类型商业银行三季度净息差变动趋缓，2020年前三季度净息差与上半年持平。考虑到2020年9月新发贷款加权平均利率为5.12%，已较6月回升了6bps，惠誉博华认为，未来逆周期政策的退出将使得生息资产收益率稳步上行，后续行业净息差有望平稳抬升。
银行业风险加权资产收益率趋弱；国有大型商业银行下行幅度最大
我们通常将风险加权资产收益率作为衡量商业银行风险盈利能力的指标之一，受金融让利政策及拨备计提力度加大的影响，2020年前三季度，中国上市银行风险加权资产收益率同比下降18bps至1.21%，不同类型上市银行该指标均下滑明显，但差异程度有所收窄。由于国有大型商业银行承担了大部分的让利职责，三季度风险资产收益率指标下滑幅度居首三季度风险资产收益率指标下滑幅度居首，环比下降了29bps至1.36%，但仍高于行业平均水平及其他类型银行，显示出该类型银行较强的风险盈利能力。相较之下，上市农商行该指标仅由去年同期的1.21%下降至1.13%，体现出头部农商行在让利背景下盈利的韧性。
从指标分布来看，相较于去年同期有11家商业银行该指标高于1.5%（其中5家国有大型商业银行，1家股份制商业银行，5家城市商业银行）来说，2020年前三季度仅有3家商业银行达到相应水平（其中2家国有大型商业银行，1家股份制商业银行），城商行盈利水平回落较为明显。此外，在今年有4家商业银行该指标低于1%，较去年同期增加3家。值得注意的是，在金融让利背景下，所有上市银行前三季度风险加权资产收益率指标均高于0.5%，整体抗压情况较好。
金融让利政策对商业银行盈利状况整体影响有限
今年以来为应对疫情冲击，实现“保就业、稳增长”的目标，2020年6月国常会明确提出将适时引导金融机构通过降低利率、减免服务费等多种形式对实体企业进行合理让利，全年实现1.5万亿元让利目标。其一，从让利形式的表述上看，让利政策并非会直接对商业银行净利润产生冲击，而是主要体现在利息净收入、手续费及佣金净收入等收入环节；其二，受振于宽信用政策及消费需求回暖，上市银行前三季度利息净收入、手续费及佣金收入增速下滑幅度不大；其三，根据银保监会数据显示，截止2020年10月末，金融系统合计向实体经济让利约1.25万亿元3，考虑到让利政策实施进度已接近整体目标的5/6，后续政策压力不大；多种因素叠加来看，惠誉博华认为，让利政策对商业银行全年盈利状况整体影响有限。
上市银行2020年净利润增速整体下滑，2021年有望回升，需警惕后续不良资产暴露对净利润的侵蚀
惠誉博华预计，中国经济复苏背景下，商业银行基本面将逐步好转，商业银行2020年全年盈利下滑幅度将进一步收窄，但仍将受到逆周期政策的影响，全年利润状况整体呈现弱复苏态势。2021年，随着中国经济逐步恢复常态，逆周期政策影响消退，商业银行盈利状况预计将逐步回暖，但考虑到明年贷款延期还本付息政策到期，仍需警惕后续资产质量暴露对商业银行净利润的侵蚀。为更好地预测商业银行未来盈利状况，惠誉博华结合当前对于宏观经济复苏、货币政策走势、资产质量变化等因素的研判，在基于合理假设的基础上，测算了上市银行2020年及2021年净利润增速。并且在2021年测算结果的基础上，增加了敏感性分析，考察不同场景下，上市银行净利润增速变化情况4。
惠誉博华对于上市银行净利润测算的结果表明，中国上市商业银行2020年净利润将呈现负增长，预计全年净利润将下滑2.62%。
敏感性分析结果表明：
- 基准情景下，中国经济将平稳复苏，支撑银行各项净利润驱动因素持续向好，并逐步向疫情前水平靠拢。但在疫情防控背景下，盈利修复水平仍将弱于2019年末水平。考虑到后续不良资产暴露风险，2021年上市商业银行净利润增速预计将与往年持平，同比增长6.79%。
- 乐观情景下，若COVID-19疫苗普及后效果较好，中国疫情控制稳定，经济复苏程度较好，资产质量可控，逆周期政策预计将完全退出，商业银行各项指标将加速恢复至2019年末疫情前水平，预计 2021年净利润增速预计大幅高于往年水平，达13.49%。
- 悲观情景下，若经济再度受到冲击或银行资产质量大幅恶化，政府将重启逆周期政策，净利差收窄，商业银行将加大拨备计提力度，各项净利润驱动因素衰退到2020Q2水平，导致全年净利润再次下滑，预计2021年上市商业银行净利润将呈现负增长，同比下滑5.84%。
总结与展望
2020年上半年中国商业银行净利润同比增速首次由正转负，同比下滑9.41%。下半年以来，随着中国经济持续复苏，前三季度商业银行净利润虽然仍延续负增长趋势，但相较于上半年降幅有所收窄，同比下滑8.27%，反映出商业银行盈利负面影响因素将逐步消退。惠誉博华认为，让利政策对商业银行盈利状况整体影响有限，2020年商业银行前三季度净利润下滑主要源于拨备计提力度的加大，随着中国经济持续复苏，拨备计提力度边际递减，商业银行盈利基本面将逐步好转，但仍需警惕后续商业银行不良贷款的延期暴露对净利润的侵蚀。
净利润测算结果也表明，上市商业银行2020年全年净利润降幅将维持收窄态势，但全年净利润下滑已难以避免，预计同比下滑2.62%。展望2021年，在基准情景下，经济稳步复苏，但考虑到资产质量暴露存在时滞，预计全年净利润同比增长6.79%，与往年持平；在悲观情景下，经济复苏程度低于预期，预计全年利润增速再次下滑至-5.84%；在乐观情景下，经济复苏程度超出预期，预计全年净利润增速将大幅高于往年水平，同比增长13.49%。惠誉博华将持续关注中国经济复苏进程及商业银行拨备计提力度，以评估其对中国商业银行盈利状况的影响。
附录：
1. 金融让利政策进展及分布（截至2020年10月）
2. 上市银行净利润测算及敏感性分析相关说明
为保证测试结果更贴近实际情况，我们在敏感性分析中加入了三个情景即乐观、基准和悲观，分别表示惠誉博华判断在高于预期、基于预期、低于预期情景下的结果。并对一些必要的数据根据近年来趋势作出假设如下：
- 敏感性分析假设上市银行其他非利息净收入增速、成本收入比与基准情景下保持一致。平均生息资产增速、净息差、手续费及佣金收入增长率、信用成本会随场景切换而相应变动；
- 基准情景下， 2021年商业银行基本面将逐步好转，商业银行盈利状况将趋向但仍低于疫情前水平；
- 乐观情景下，中国经济全面复苏，商业银行盈利状况将恢复至2019年末疫情前水平，各项盈利驱动因素指标将与2019年末数据持平；
- 悲观情景下，中国经济再次恶化，商业银行盈利状况将再次衰退到年内低点即2020年二季度水平，各项盈利驱动因素指标将与2020年二季度数据持平；
上市银行净利润测算及敏感性分析主要为惠誉博华基于中国商业银行经营现状，并结合中国宏观经济走势设计，所有测算结果均基于截至2020年三季度末的宏观数据及上市银行公开披露报告得出，与惠誉博华银行评级标准中的压力测试内容无关。
1 本报告提及的上市银行统计口径为所有在A股上市37家商业银行，包括6家国有大行、9家股份行、13家城商行、9家农商行。
2 2020年11月19日，银保监会主席郭树清在其所发表的《坚定不移打好防范化解金融风险攻坚战》中提及：“目前资产分类尚未准确反映真实风险，不良资产将陆续暴露。”
3 让利金额分布详见附录1
4 测算相关假设及说明详见附录2
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