发行概况
银行间债券市场企业资产支持证券是中国证券化市场中的一类重要产品，其前身为中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）推出的资产支持票据。2012年8月，交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》，指引中所规范的资产支持票据产品被简称为ABN，该指引的发布标志着银行间企业资产证券化产品正式推出。 自2012年产品首次发行，ABN市场早期发展相对缓慢，2012年-2016年累计发行32单，年均仅6单。2016年12月，交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》，引入特定目的载体（SPV）并且大幅度扩大了合格基础资产类型，修订稿中明确基础资产可以是企业应收账款、租赁债权、信托受益权等财产权利，以及基础设施、商业物业等不动产财产或相关财产权利，并就基础资产抵质押、期限、现金流要求，转让登记和转让通知等进行了规定。其后，ABN发行提速，2017年-2019年三年期间累计发行379单，其中2019年较2017年的发行单数增长超过6倍。 2020年，交易商协会在资产支持票据（ABN）规则体系下，推出资产支持商业票据（ABCP），初始定义为传统ABN产品的短期限、滚动发行版本。此后，市场活跃度大幅度提升，直至2021年发行单数和规模均达到最高峰。其后，由于部分类型产品发行受限以及个别行业萎缩造成基础资产供给减少，市场结构发生颠覆性调整，也造成了2021年之后的两年发行持续回落。 2023年3月，交易商协会发布《银行间债券市场企业资产证券化业务规则》（以下简称“《规则》”），《规则》对其所覆盖产品进行了再次扩充，同时银行间债券市场企业资产支持证券（以下简称“银行间企业ABS”）被定义为包括资产支持票据（ABN）、资产支持商业票据（ABCP）以及交易商协会认可的其他证券化融资工具。2024年和2025年，银行间企业ABS发行再次活跃，两年的发行单数均已超越2021年，发行规模也逐渐逼近2021年的历史高峰。
银行间企业ABS的基础资产
依据《规则》定义，银行间企业ABS的基础资产是指符合法律法规规定，权属明确，可以依法转让，能够产生持续稳定、独立、可预测的现金流且可特定化的财产、财产权利或财产和财产权利的组合。形成基础资产的交易基础应当真实，交易对价应当公允。 截至目前，已发行银行间企业ABS的基础资产类型十分广泛，涵盖二十余种，既包含企业应收账款、租赁债权、信托受益权等财产权利，也包含基础设施、商业物业等不动产财产或相关财产权利。 具体到产品类型发行情况，融资租赁类型产品发行节奏相对稳健，各个年份之间少有大起大落，因而逐渐积累成为第一大产品类型，累计发行金额占所有类型的17.4%。融资租赁类型可以细分为一般融资租赁类和汽车融资租赁类，其中汽车融资租赁类在2025年融资租赁类型中的占比超过60%，惠誉博华近期对汽车融资租赁类企业ABS的历史发展和资产表现进行了详细分析阐述，相关内容请见2026年1月最新发布的《汽车租赁ABN市场观察》。
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相关研究
《惠誉博华资产证券化市场运行报告2025Q4》
《2026年银行间信贷资产证券化展望》
《汽车租赁ABN市场观察》
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