- 资产逾期率指数持续上涨：本季度内资产逾期率指数仍呈上涨态势，消费贷ABS 资产逾期率指数已连续6 个季度上涨，资产质量持续下行。
- 部分新增样本表现逊于平均水平：2019 年第一季度内新增的3 个样本中部分样本表现出较高的资产逾期水平，本季度内样本构成变动一定程度上推高了逾期率指数。
- 2019 年发行产品的累计违约率曲线尚不具有代表性：2019 年所发行产品的平均累计违约率在第5 期和第6 期表现出异常的高值，系仅有1 个或2 个样本且样本表现较差所致，尚不具有普遍代表性。
概览
指数构成变动
消费增速稳定，物价温和上涨
2019 年第二季度社会消费品零售总额同比增长8.56%，与上季度基本持平，整体保持平稳较快增长。消费仍是驱动GDP 增长的主要力量，但第二季度最终消费支出对GDP 增长的贡献率较上季度下降约10 个百分点至55.3%。受食品烟酒类商品价格较大幅度上涨的影响，本季度CPI 上涨明显，但整体物价增速尚处在温和区间。
7 月末召开的中央政治局会议中指出不将房地产作为短期刺激经济的手段，房地产市场的平稳能够有利于保障消费市场的平稳较快增长。
失业率小幅上涨，就业形势压力增加
2019 年第二季度全国城镇调查失业率为5.1%，环比下降0.1 个百分点，同比上涨0.3 个百分点。整体来看，自国家统计局公布城镇调查失业率以来，该指标一直围绕5%波动且较为稳定，但近一年内呈现出小幅上涨。
截至本季度末，城镇新增就业人数已连续四个季度低于或等于上一年的同期水平，且2018 年度的失业保险领取人数亦止跌回升，整体就业形势压力增加。
2019 年政府工作报告中提出“就业优先政策”，“六稳”中“稳就业”列第一位亦显示出政府稳定就业的决心。然而值得注意的是，2019 年政府工作报告对城镇调查失业率及城镇新增就业人数的预期目标分别为5.5%和1100 万，基于上半年已实现的数据，就业形势好于预期，其仍有较大承压的空间。
信用卡发卡量快速上涨或印证资产质量下沉
截至2018 年末，全国信用卡和借贷合一卡在用发卡数量同比增长16.73%。国有四大行的信用卡累计发卡量仍保持领先地位，股份制银行信用卡发卡量增速较为突出。
在经济下行压力较大的宏观背景下，较高的信用卡发卡量增速可能印证了银行信用卡客户资产质量整体有所下沉。详情参见《信用卡ABS 资产分析与展望（上）》和《信用卡ABS 资产分析与展望（下）》。
附录一：指数编制方法
惠誉博华编制的银行间市场消费贷ABS指数描述了自2016年6月起，银行间债券市场消费贷ABS的基础资产整体表现，主要为资产池逾期情况。
具体包括M2逾期率指数和M3逾期率指数。
- M2逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在31至60天的资产占当期期末资产池的比例。
- M3逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在61至90天的资产占当期期末资产池的比例。
编制指数时选取的样本为银行间债券市场尚未清算，且以个人消费类贷款（包括信用卡分期资产）为基础资产的资产证券化交易。但若惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其他样本差异很大，或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时，将不会选取该交易为指数样本。本期指数具体构成情况见附录二。
由于绝大部分交易的资产池在信托设立日并不包含违约资产，因此交易前期基础资产的逾期及违约回收水平波动较大且不具有代表性。在编制指数时，所有样本前3个月的资产表现将不会被使用。
指数将逐月计算，并以各样本交易月末的资产池未偿本金余额为权重。
附录二：指数构成
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