逾期率持续低位平稳运行：本季度银行间车贷ABS逾期率指数持续低位运行，季末M2和M3逾期率分别为0.09%和0.05%，前者较上季度末上升2bp，后者与上季度末持平。
CPR本季度受假期因素影响，于下跌后反弹，但仍处于正常区间：本季度内受春节假期影响，CPR于1月降至6.47%，但仍明显高于去年同期水平，并在2月及3月持续反弹至8.68%。
样本构成变动较大，但对指数影响有限：本季度新增15个样本，占季末资产余额的33.03%，退出8个样本，仅占上季度末资产余额的2.82%。新增样本同整体样本池表现无显著差异，且退出样本权重很低，因此样本构成变动未对指数产生实质影响。
部分年份累计违约率曲线翘尾系单一样本所致：2018至2020年发行的交易累计违约率曲线尾部均只包含单一样本，且该样本累计违约率高于年度平均水平，因此上述年份累计违约率曲线尾部的表现不具有代表性。
4月乘用车产销大幅下降，新能源汽车保持同比快速增长
2022年4月以来，国内新冠疫情呈多地散发态势，受到部分企业停工停产、零部件短缺以及物流运输受阻等因素的影响，汽车行业生产供给能力急剧下滑，产业供应链再度遭受冲击。2022年4月汽车产销呈现明显下降，当月产销量在120万辆左右，为近十年以来同期月度新低。其中，4月乘用车产销分别完成99.6万辆和96.5万辆，同比分别下降41.9%和43.4%，较上月降幅分别扩大41.8和42.8个百分点，结束了1至3月的增长态势。
相较而言，新能源汽车虽然也受到疫情影响，4月产销量环比降幅显著，但依然高于上年同期水平，且显著优于行业整体表现，保持同比快速增长。4月新能源乘用车产销分别完成29.3万辆和28.0万辆，同比分别增长44.1%和45.3%。
2022年4月底，国务院办公厅印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，提出一系列促消费政策措施，其中与汽车行业相关的重点举措包括稳定增加汽车等大宗消费，各地区不得新增汽车限购措施，已实施限购的地区逐步增加汽车增量指标数量、放宽购车人员资格限制；支持新能源汽车加快发展，倡导绿色出行等。以上一系列针对性措施的提出有利于稳定和扩大新车消费，以及促进新能源汽车行业发展。
在支持政策加速落地的背景下，随着多地复工复产的逐步推进，汽车制造能力后续有望得到恢复，供给面困难将得以改善。然而全国仍有多地疫情处于胶着状态，市场复苏压力较大。
银行间绿色车贷ABS本季度发行创新高，未来有望成为主导
22年一季度，银行间市场共发行12单车贷ABS，其中绿色ABS两单，发行金额占比为3.8%，为2019年一季度银行间首单绿色车贷ABS发行以来的季度最高占比。截至2022年4月末，银行间市场共有四家汽车金融/财务公司和两家银行成功发行了绿色车贷ABS，其中，上汽通用AFC和一汽AFC分别于今年1月和4月各发行了首单绿色车贷ABS。比亚迪AFC虽然在车贷ABS总发行量方面与其他汽车金融/财务公司存在一定差距，但比亚迪作为新能源市场的头部企业之一，其汽车金融公司在绿色车贷ABS发行方面则居于首位。比亚迪AFC于2019年至2022年4月期间发行的车贷ABS产品中，绿色ABS发行金额为20.0亿元，占比8.5%，此外另有一单55.0亿元绿色ABS计划将于5月发行。
值得注意的是，近期，比亚迪宣布自2022年3月起正式停止燃油汽车的整车生产，未来将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务，成为全球首个停止燃油车生产的车企。中国汽车工业协会发布的数据显示，2022年1至4月，中国品牌乘用车销量前五位企业集团分别为上汽、长安、吉利、比亚迪以及长城，其中仅有比亚迪实现销量同比增长，增幅高达165.6%。
在国家坚持“双碳”战略目标，以绿色低碳推进社会可持续发展的背景下，汽车行业正处于新能源变革的趋势之中，相应地，未来车贷ABS市场中的绿色ABS份额有望逐步提升。
附录1：指数编制方法
惠誉博华编制的银行间市场车贷ABS指数描述了自2014年12月起，银行间债券市场车贷ABS的基础资产整体表现，包括资产池逾期情况及提前偿还情况情况。
具体包括M2逾期率指数、M3逾期率指数和CPR指数。
- M2逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在31至60天的资产占当期期末资产池的比例。
- M3逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在61至90天的资产占当期期末资产池的比例。
CPR指数：
CPR=1-[1-当期提前偿还的本金/(当期期初资产池未偿本金余额-当期计划摊还本金)]^12
编制指数时选取的样本为银行间债券市场优先级证券尚未清偿完毕，且以汽车贷款（包括信用卡汽车分期资产）为基础资产的资产证券化交易。但若惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其余样本差异很大，或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时，将不会选取该交易为指数样本。本期指数具体构成情况见附录2。
由于绝大部分交易的资产池在信托设立日并不包含违约资产，因此交易前期基础资产的逾期及违约回收水平波动较大且不具有代表性。在编制指数时，所有样本前3个月的资产表现将不会被使用。
指数将逐月计算，并以各样本交易月末的资产池未偿本金余额为权重。
附录2：2022年3月指数构成
相关研究
联系人
徐倩楠
+8610 5663 3815
qiannan.xu@fitchbohua.com
王 欢
+8610 5663 3812
huan.wang@fitchbohua.com
免责声明
本报告基于惠誉博华信用评级有限公司（以下简称“惠誉博华”）认为可信的公开信息或实地调研资料编制，但惠誉博华不对该等信息或资料的准确性及完整性作任何保证。本报告所载的意见、评估或预测仅反映惠誉博华于本报告发布日的判断和观点，在不同时期，惠誉博华可能发布与本报告观点或预测不一致的报告。 本报告中的信息、意见、评估或预测仅供参考，本报告不构成对任何个人或机构推荐购买、持有或出售任何资产的投资建议；本报告不对市场价格的合理性、任何投资、贷款或证券的适当性(包括但不限于任何会计和/或监管方面的合规性或适当性)或任何投资、贷款或证券相关款项的免税性质或可征税性作出评论。个人或机构不应将本报告作为投资决策的因素。对依据或使用本报告所造成的一切后果及损失，惠誉博华及相关分析师均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为惠誉博华所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以翻版、复制、发表、引用等任何形式侵犯惠誉博华版权。如征得惠誉博华同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“惠誉博华信用评级有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。惠誉博华保留追究相关责任的权利。 惠誉博华对本免责声明条款具有修改和最终解释权。