惠誉博华信用评级有限公司对“兴瑞2022年第二期不良证券化信托”项下优先档资产支持证券进行了跟踪评级，确认维持上述优先档证券信用评级，具体如下：

关键评级驱动因素
回收金额与回收时间：截至资产池跟踪基准日，本交易累计实现回收金额14,430.4万元，占初始起算日资产池未偿本息费余额的11.2%。截至2023年4月30日，本交易资产池加权平均不良账龄升至1.8年，贷款五级分类分布亦随之变化；由于息费累积、抵押物价值变动及贷款价值比相对较低的抵押物变现，资产池加权平均贷款价值比升至74.2%，其余资产特征基本稳定。惠誉博华基于资产池实际回收情况、历史数据及资产池特征分析，并综合考量经济环境变化对基础资产回收的潜在影响等因素，确定维持本交易首次评级的相关假设。
现金流分析与错配：截至证券跟踪基准日，优先档证券利息得到及时足额偿付，优先档证券本金已偿付11,842.9万元，占其发行金额的24.9%，余额占资产池跟踪基准日资产池余额的比例为29.7%。截至证券跟踪基准日，信托（流动性）储备账户余额为883.4万元，能有效缓释因现金流错配导致的流动性风险。基于首次评级的模型测算结果、本交易基础资产跟踪期内表现、本次跟踪评级的评级假设和基础资产对优先档证券的信用支持，惠誉博华认为无需使用模型进行跟踪测算，优先档证券在AAAsf级别的压力情景下能够获得足够的信用保护，并有一定的信用缓冲。
宏观经济：今年年初以来各项稳增长政策靠前发力，积极因素开始厚积薄发，中国经济企稳回升、复苏明显。2023年一季度中国GDP同比增长4.5%，较2022年四季度提高1.6个百分点。但随着之前积压需求集中释放，二季度中国经济复苏节奏有所放慢，挑战逐渐增多。为促进经济复苏赓续，宏观经济政策继续加力提效，力求维持中国经济复苏势头。惠誉博华预计2023年中国经济增速为5.8%，考虑到宏观经济仍存在不确定性，惠誉博华对于中国宏观经济的预测存在调整修正的可能。
贷款服务机构及操作风险：跟踪期内，贷款服务机构兴业银行履职尽责情况良好。
交易对手风险：跟踪期内，各交易对手履职尽责情况良好，未发生交易对手解任、替换或其他风险事件。惠誉博华经分析确认，本交易的贷款服务机构及资金保管机构均为合格交易对手，信用质量能够支持各优先档证券的信用评级。

相关评级报告

《兴瑞2022年第二期不良资产支持证券2023年定期跟踪评级报告》

适用评级标准

《结构融资主评级标准》（2022年8月）
《住房抵押贷款资产支持证券评级标准》（2022年9月）

相关研究

《惠誉博华银行间市场RMBS指数报告2023Q1》
《消费担纲增长引擎 经济复苏中流击水》
《2023年银行间信贷资产证券化展望》

分析师

孙佳平
+8610 5663 3813
jiaping.sun@fitchbohua.com

李尽染
+8610 5663 3811
louis.li@fitchbohua.com