- 样本构成变动对指数影响不大：2018 年第4 季度内共有4 个样本因优先级资产支持证券偿付完毕而退出，另有1 个新样本加入。样本构成变动涉及的这5 个样本交易的发起机构均为商业银行，资产表现与存续样本相近并可比。总体来看，本季度内样本构成变动对指数的影响不大。
- 资产逾期率指数小幅升高，但仍处于较低水平：2018 年下半年以来，资产逾期率指数持续上涨，截至本季度末，M2 逾期率指数与M3 逾期率指数分别上涨至0.77%和0.64%，但仍处于较低水平。与2017 年12 月至2018 年2 月期间的上涨不同，本次资产逾期率指数的上涨并非受样本构成变动的影响。
- 资产单月违约回收率指数持续下降，但影响有限：伴随逾期率指数的上升，资产单月违约回收率指数持续下降。但考虑到资产逾期率（违约率）和违约回收率的绝对水平仍然较低，违约回收率的下降应不会对交易带来实质性不利影响。
概览
指数构成变动
消费保持平稳增长
近年来政府将消费作为新的增长点促进经济结构转型，2018 年最终消费支出对GDP 增长的贡献率为76.2%，较上年大幅增加17.4 个百分点，消费对经济增长的拉动作用日益凸显。2018 年非限额以上单位消费品零售总额保持快速增长，消费者信心指数于下半年企稳回升。
2018 年以来，政府不断推出各项促进国内消费市场发展的政策。《2019 年政府工作报告》中指出，2019 年政府的工作任务之一是推动消费稳定增长，促进形成强大国内市场，持续释放内需潜力。
2019 年新个人所得税法的施行预计也将为居民消费市场的增长提供助力。在多层次政策的推动下，预计2019 年我国消费市场仍将保持稳定增长。
消费金融行业持续规范化，持牌金融机构或承接部分低信用资质客户
在2017 年底现金贷整顿的背景下，虽然不少平台通过引入场景、加强风控或是转向技术输出的方式寻求转型，但也有部分机构至今仍然利用新的业务形式规避监管，继续经营违规业务，向零售信贷体系输出风险。
在此背景下，2019 年春节前夕，据媒体报道部分金融机构陆续收到监管机构针对互联网贷款的监管意见。
监管机构的上述举措显示了其平稳处置高风险互联网贷款存量、推动非持牌机构退出网贷行业及引导新增网贷进入持牌金融机构表内的意图。此举旨在从源头对互联网贷款行业进行规范化，这一方面有利于零售信贷行业的风险控制，另一方面也能更好的保障网贷客户的合法权益。
网贷客户的信用资质多处于中低水平，亦是过去央行征信覆盖的盲区，促使其回归持牌金融机构，这或在短期内造成其零售信贷资产质量下行压力增大。
持牌金融机构消费贷规模增速或将提高
住房消费对非住房消费的挤出效应明显，但自2017年下半年以来，住房消费贷余额增速与非住房消费贷余额增速已基本保持平稳。截至2018年末，非住房消费贷余额12.04万亿元，同比增长25.17%，增速较2017年有所回落。
在当前消费市场保持快速发展的背景及消费升级的趋势下，政策一方面鼓励消费金融发展、指出了提供和改进差异化金融产品与服务的方向，另一方面持续规范化消费金融行业、不断加强监管，这都将刺激持牌金融机构消费贷规模的增长，增速或较2018年有所提高。
《个人消费类贷款资产支持证券信息披露指引（2019版）》发布
银行间市场交易商协会于今年2月初发布了《个人消费类贷款资产支持证券信息披露指引（2019版）》，此版本与2015年发布的《个人消费类贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》相比，主要增加了以信用卡账户贷款为代表的循环资产的信息披露要求。
附录一：指数编制方法
惠誉博华编制的银行间市场消费贷ABS指数描述了自2017年2月起，银行间债券市场消费贷ABS的基础资产整体表现，包括资产池逾期情况及每月违约资产的回收情况。
具体包括M2逾期率指数、M3逾期率指数和单月违约回收率指数。
- M2逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在31至60天的资产占当期期末资产池比例的3个月移动平均数。
- M3逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在61至90天的资产占当期期末资产池比例的3个月移动平均数。
- 单月违约回收率指数：度量了当期回收的违约资产本金占累计历史违约资产本金扣除累计本金回收部分比例的3个月移动平均数。
编制指数时选取的样本为银行间债券市场优先级证券尚未清偿完毕，且以个人消费类贷款（包括信用卡分期资产）为基础资产的资产证券化交易。但若惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其他样本差异很大，或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时，将不会选取该交易为指数样本。本期指数具体构成情况见附录二。
由于绝大部分交易的资产池在信托设立日并不包含违约资产，因此交易前期基础资产的逾期及违约回收水平波动较大且不具有代表性。在编制指数时，所有样本前6个月的资产表现将不会被使用。
指数将逐月计算。对于期间受托报告披露频率低于月度的交易，相关数据通过相邻两期数据线性插值得到。
指数计算以各样本交易月末的资产池未偿本金余额为权重。
附录二：指数构成
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