供需格局是影响国际原油价格波动的最关键驱动力
本轮油价下行在需求端叠加了能源结构与效率的变化、悲观的经济增长预期等长期因素以及新型冠状病毒肺炎（COVID-19）疫情在全球蔓延的突发性效应。3月6日，OPEC及其盟友超预期地未能就新一轮减产行动达成一致，使得全球原油供需平衡严重恶化，引发国际油价恐慌性暴跌约30%至35美元/桶以下。惠誉博华认为，尽管汇率等金融因素可能引发油价起伏，但供需格局是影响国际原油价格走势的最关键驱动力，经济表现、金融形势、产量行动、地缘政治、自然灾害、突发事件等因素均可转化为对供需格局的作用。
国际能源消费结构的变化与能源效率的提升为本轮油价下行埋下伏笔
随着可持续发展理念在全球的不断推广，国际能源消费结构发生了巨大变化。2000年，石油作为最主要的能源种类，在全球能源消费结构中的占比约为40%；2018年，石油在全球能源消费结构中的比重降低至33.6%，而水能与可再生能源的比重则提升至10.8%。与此同时，科技升级带来的效率提升使得全球能源强度（单位GDP能耗量）在过去近三十年间降低了35%。石油在国际能源消费结构中的主导地位正被替代性能源所削弱，加之能源使用效率提升带来的能耗节约，石油需求的趋势性走弱将对国际油价的长期走势形成下行压力。