市场发行情况
- 二季度资产证券化市场发行量同比增加，信贷ABS发行占比上升：2021年第二季度全市场共计发行资产证券化产品549笔，总发行金额为7788.1亿元，相较去年同期分别增长16.1%和49.6%。二季度发行笔数和发行金额同比增长的不均衡系信贷ABS发行量扩大所致，其中单个交易规模较大的RMBS发行量增幅显著。从发行规模占比看，二季度企业ABS以53.5%仍占据首位，但占比较去年同期下降了7.9%；信贷ABS发行规模占比为26.3%，较去年同期上升7.2%；ABN发行规模占比较去年同期几乎不变。
- 二季度RMBS发行规模较去年同期增幅显著，驱动信贷ABS发行量增长：二季度银行间市场共计发行信贷ABS产品50笔，发行金额为2048.0亿元，同比增幅高达61.3%和105.7%。RMBS和车贷ABS构成二季度新发行信贷ABS的92.2%，其中RMBS占比最大，达到63.0%，其二季度发行金额为1290.1亿元，虽然环比略有下降，但由于2020年同期RMBS发行量不足240亿元，在低基数的作用下，同比增长超过400%，是本季度信贷ABS发行量增加的主要驱动因素。车贷ABS二季度发行金额为598.9亿元，同比变化不大。此外，二季度消费贷ABS发行量同比增长156.9%，NPAS发行量同比变化不显著，CLO发行量同比下降70.7%，且仅有的1笔新增交易为小微企业贷款证券化。
- 银行间市场ABN发行保持快速增长，二季度增量中小微贷款ABN占比近三成：本季度共发行ABN产品136单，发行金额为1574.2亿元，发行笔数和金额同比增速分别为55.1%和33.3%。2021年二季度，小微贷款ABN发行量达到429.6亿元，占比为27.3%，首次成为占比最高的ABN品种，截至目前该类交易均为私募发行。融资租赁ABN仍保持平稳且较高的发行量，二季度共计发行276.3亿元。有限合伙份额ABN二季度发行239.5亿元，占比为15.2%，从2019年末至今的发行历史看，这类交易受单个机构的发行行为的影响比较严重。此前发行占比较高的供应链ABN二季度发行不足190亿元，发行量占比降至12.0%，或与房地产企业融资渠道持续收缩有关。
- 企业ABS发行继续保持较快增长，二季度供应链类ABS占比最高：本季度企业ABS产品发行单数和发行金额分别为363单和4165.9亿元，同比分别增长6.8%和29.9%。其中特定非金债权ABS发行金额为766.9亿元，占比18.4%，这类交易的单笔规模较大，发起机构主要为资产管理公司。供应链ABS二季度发行727.6亿元，占比17.5%，其发行量也在逐渐降低，但降幅没有银行间市场供应链ABN显著。
场交易情况
- 二季度ABN交易活跃程度有所提升：本季度资产证券化二级市场总成交金额约为3839.2亿元，其中信贷ABS、ABN和企业ABS成交金额分别为1448.9亿元、1065.2亿元和1325.1亿元。二季度信贷ABS和企业ABS的成交金额环比均有不同程度的回落，而ABN成交易金额则环比上涨59.7%。换手率方面，信贷ABS和企业ABS均与上季度基本持平，而ABN的换手率在经历了上季度的短暂下跌之后，于本季度回升至以往高于信贷ABS和企业ABS的水平。
存续信贷ABS增信水平变化情况
- 本季度信贷ABS市场整体增信水平良好：除个别新增的、仍处在持续购买期的产品，所有产品优先级证券所获信用支持均有所增加。存续的证券表现整体上无异常波动，反映出在国内COVID-19疫情得到有效控制的背景下信贷ABS产品的信用状况保持良好。
截至2021年7月底银行间市场信贷ABS存续证券增信水平及变化情况见附录。
市场动态
中国人民银行发布《银行业金融机构绿色金融评价方案》
为提升金融支持绿色低碳高质量发展的能力，优化绿色金融激励约束机制，人民银行于2021年5月27日发布了《银行业金融机构绿色金融评价方案》（简称《方案》）。《方案》自2021年7月1日起施行，评价工作将每季度开展一次，首次评价将针对2021年第三季度进行。根据《方案》，绿色金融评价指标包括定量和定性两类，权重分别为80%和20%。定量指标包括绿色金融业务总额占比、绿色金融业务总额份额占比、绿色金融业务总额同比增速、绿色金融业务风险总额占比；定性指标为执行国家及地方绿色金融政策情况、机构绿色金融制度制定及实施情况、金融支持绿色产业发展情况。
在较长的一段时间里，不同市场的监管主体针对绿色债券的认定存在实践上的差异，为进一步规范国内绿色债券市场，人民银行、发展改革委和证监会于2021年4月联合发布了《绿色债券支持项目目录（2021年版）》。清晰的界定标准和明确的评价体系将更有利于引导金融机构支持绿色项目，助力中国政府实现“碳中和，碳达峰”的目标。
目前，中国的绿色ABS已经成长为中国绿色债券市场的特色组成部分，其发行占比维持在中国绿色债券发行总规模的11%左右，但在不同市场的发行量悬殊，且涉及的基础资产类型较少，基础资产中收益权和补贴款的占比偏高。中国的住房抵押贷款体量巨大，且绿色建筑推广工作正不断深入，惠誉博华认为绿色RMBS未来在中国具备实现突破并取得发展的潜力（详见惠誉博华《中国绿色ABS观察》、《住房抵押贷款绿色资产证券化的国际实践》）。
银行间市场绿色ABS基础资产扩容，首单绿色车贷ABS落地
2021年6月，上海汽车集团财务有限责任公司以其发放的新能源汽车贷款作为基础资产发行了 “上和2021年第一期绿色个人汽车抵押贷款资产支持证券”（简称“上和2021-1”）。上和2021-1是银行间市场第一单贴标的绿色车贷ABS，标志着中国绿色ABS基础资产进一步丰富。根据产品发行说明书，上和2021-1的基础资产来源符合绿色项目标准，且发起机构承诺融资资金将全部用于新能源汽车贷款的投放。
2021年以来新能源汽车销量不断提高，6月渗透率达到15.4%，在传统动力车产销疲软，电池技术持续迭代的背景下，新能源乘用车渗透率有望进一步提升。惠誉博华认为，未来新能源汽车贷款在车贷ABS基础资产中占比也将随之逐渐上升。但与电池自燃和辅助驾驶功能相关的新能源汽车事故近年也时有发生，安全性将成为影响其进一步推广的重要因素（详见惠誉博华《银行间市场车贷ABS指数2021Q2》）。
中国人民银行印发《关于深入开展中小微企业金融服务能力提升工程的通知》
为进一步提升银行业金融机构中小微企业金融服务能力，推动金融更好服务实体经济，人民银行于2021年7月5日发布了《关于深入开展中小微企业金融服务能力提升工程的通知》（简称《通知》）。《通知》要求银行业金融机构要扩大中小微企业信贷投放、加大对个体工商户的金融支持力度，同时要按市场化原则支持受新冠肺炎疫情影响的小微企业和个体工商户贷款延期还本付息。另一方面《通知》要求银行业金融机构持续优化银行内部政策安排，以适应支持中小微企业和个体工商户的业务特征。
中国政府近年来不断加大对中小微企业的金融支持力度，截至2021年二季度，主要金融机构普惠口径小微贷款余额达到2.65万亿元，同比增长31%。同时，银行间市场小微企业贷款证券化发行量也迎来了快速扩张，2021年截至7月末累计发行金额近150亿元。
惠誉博华认为，《通知》的发布将进一步推动小微企业贷款余额的增长，从而促进小微ABS的发行。但在贷款发放过程中，银行可能根据小微企业和个体工商户的经营特点适当调整风险偏好或审批权限，这或对未来证券化交易的基础资产质量形成压力。此外，目前存续的部分小微ABS交易采用循环结构，仍处在持续购买期的交易也可能受到负面影响。
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