M2及M3逾期率低于疫情前水平：逾期率指数自2020年下半年开始迅速回归低位，并持续波动下行，2021年上半年整体表现优于疫情前。2021年上半年国民经济继续稳定恢复，居民就业情况进一步改善，居民收入延续恢复性增长，为居民偿债能力和偿债意愿提供了支持，2021年二季度的M2、M3逾期率各月均值分别为0.08%及0.04%，均低于2019年同期平均水平0.09%及0.06%。
CPR回落，但仍高于历史同期：随着春节假期影响消除，CPR在本季度开始回落。居民收入的恢复性增长或一定程度提高了居民提前还款意愿，2021年第二季度CPR各月均值为7.82%，仍高于2016年以来历史同期水平。
样本构成变动较大，但对指数影响有限：本季度新增10个样本，占季末资产余额的34.79%，退出8个样本，占上季度末资产余额的4.28%。新增样本同指数样本池整体差异较小，且退出样本权重很低，因此样本构成变动未对指数产生实质影响。
2018年累计违约率曲线翘尾不具有代表性：2018年发行产品累计违约率曲线呈现翘尾，系由于尾端样本量较少，其中单个样本基础资产为纯信用类汽车贷款，违约率显著高于其他样本，且权重占比较大所致，违约率表现不具有代表性。
M1逾期率表现较上季度恢复
2021年2月个别交易或受日历因素影响，M1逾期率显著升高（详见《惠誉博华银行间市场车贷ABS指数2021Q1》），2021年3月后M1迅速回落，并在第二季度保持低位运行。区别于M2及M3逾期率，M1逾期率包含一定偶然性因素，并不能完全表现借款人的还款能力及意愿，因此，M1逾期率并未如M2及M3逾期率一样较疫情前有所改善。
乘用车产销量持续下滑，新能源乘用车渗透率显著提升
受芯片短缺等不利因素影响， 2021年二季度中国乘用车产销量持续下滑，但随着新能源汽车消费促进政策起效，第二季度新能源乘用车销量仍然保持较快增长，实现销量63.8万台，是上一年同期2.8倍， 2021年6月新能源乘用车渗透率达15.4%。2021年7月30日召开的政治局会议进一步强调了支持新能源汽车加快发展，未来新能源汽车有望继续保持较快增长，新能源汽车贷款在车贷ABS基础资产中占比未来可能会逐渐上升。
绿色车贷ABS将被纳入车贷ABS指数
2021年6月，以新能源汽车贷款作为基础资产的首单贴标绿色车贷ABS“上和2021年第一期绿色个人汽车抵押贷款资产支持证券”（以下简称“上和2021-1”）完成发行，根据惠誉博华车贷ABS指数样本要求，上和2021-1将在下季度被纳入指数样本。惠誉博华认为，新能源汽车贷款的还款表现或将受汽车厂商售后服务、配套基础设施及相关政策影响，且目前新能源汽车贷款尚未积累足够的表现数据，其与传统动力车贷款的表现差异仍有待观察。
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附录1：指数编制方法
惠誉博华编制的银行间市场车贷ABS指数描述了自2014年12月起，银行间债券市场车贷ABS的基础资产整体表现，包括资产池逾期情况及提前偿还情况情况。
具体包括M2逾期率指数、M3逾期率指数和CPR指数。
- M2逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在31至60天的资产占当期期末资产池的比例。
- M3逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在61至90天的资产占当期期末资产池的比例。
- CPR指数：
编制指数时选取的样本为银行间债券市场优先级证券尚未清偿完毕，且以汽车贷款（包括信用卡汽车分期资产）为基础资产的资产证券化交易。但若惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其余样本差异很大，或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时，将不会选取该交易为指数样本。本期指数具体构成情况见附录二。
由于绝大部分交易的资产池在信托设立日并不包含违约资产，因此交易前期基础资产的逾期及违约回收水平波动较大且不具有代表性。在编制指数时，所有样本前3个月的资产表现将不会被使用。
指数将逐月计算，并以各样本交易月末的资产池未偿本金余额为权重。
附录2：指数构成
相关研究
《穷幽极微，道远知骥 - 惠誉博华银行间市场个贷ABS指数两周年回顾》（2021年4月）
梁涛
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