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2021 年银行间市场消费贷ABS 展望

惠誉博华 / 金融机构 / 中国 / Fri, 2021年01月08日

惠誉博华预计2021 年银行间资产证券化市场消费贷ABS 产品的基础资产整体表现将有所改善。

惠誉博华

 

资产表现展望:改善

中国宏观经济自2020 年第二季度起逐渐回暖,惠誉博华预计2021 年中国GDP 增速将大幅反弹至8.0%。近期,居民就业及收入情况进一步向好,消费贷款市场持续趋严。消费拉动经济的良性循环以及持续规范化的市场监管环境将有助于改善新增消费贷款的资产质量。但近年来消费贷款不良率攀升,目前仍处于较高水平,且宏观经济的不确定性以及持续上涨的住户部门债务水平可能导致消费贷ABS 基础资产质量承压。综合来看,惠誉博华对于2021 年银行间市场消费贷ABS 的资产表现展望为改善。

经济回暖,但下行压力犹存

受COVID-19 疫情影响,2020 年初中国经济下行压力进一步加大,国内生产总值(GDP)在一季度呈现负增长。然而随着疫情防控在第二季度取得重大成效,居民生产生活逐步恢复,宏观经济明显回暖,GDP 增速实现由负转正。有效的疫情防控、低企的基数效应、快速反弹的固定资产投资、强劲的出口增速、稳步恢复的居民消费,以及多措并举的经济刺激政策,均为2021 年经济恢复性增长提供了支持。另一方面,之前持续宽松的货币政策似已现转折,随着政策逐步收敛以及经济增长惯性消退,2021 年下半年经济动能有放缓可能。惠誉博华预测2021 年中国GDP 增速将呈现“前高后低”走势,全年GDP 增速为8.0%。

但由于本土疫情仍在零散发生且国际疫情防控形势仍然严峻,未来疫苗的普及和效果仍不确定,2021 年中国经济下行压力犹存。

消费对经济的拉动作用增强,市场稳步复苏

随着疫情得到有效控制,国民经济运行表现出持续恢复态势,居民消费需求得到释放,需求回暖趋势明显,内生性增长持续提升。三季度,最终消费支出向上拉动GDP 1.7 个百分点,年内首次转正,较二季度上升4.0 个百分点,消费对经济增长的拉动作用增强,消费市场稳步复苏。2020 年8 月以来,社会消费品零售总额连续四个月实现正增长。11 月,社会消费品零售总额39514 亿元,同比增长5.0%,但增速较疫情发生前仍处于较低水平,消费需求回 升有待进一步推动。

金融机构消费信贷政策缩紧

2020 年中国金融机构住户贷款余额保持同比上升,前11 个月住户贷款余额月均增速为14.2%,较2019 年同期低2.5 个百分点。其中,中长期消费贷款和经营性贷款均保持较高增速,住户贷款余额增速整体放缓主要受短期消费贷款的负增长所影响。年初疫情爆发导致生产生活秩序受到严重影响,2020 年上半年,社会消费品零售总额持续下降,消费市场表现低迷,导致自1 月以来居民短期消费贷款进入负增长区间,11 个月的平均增长率为-11.0%。

值得关注的是,三季度消费市场回暖后,短期消费贷款仍延续前期负增长水平,表明金融机构信贷政策有所缩紧。中国银行保险监督管理委员会于下半年先后公布了《商业银行互联网贷款管理暂行办法》和《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》,上述文件实施之后,将有效约束商业银行互联网贷款授信条件,并极大地规范网络小额贷款行业的发展,有助于改善新增互联网贷款的资产质量。

商业银行信用卡贷款不良率攀升

截至2020 年底,银行间市场消费贷ABS 中,信用卡类ABS 债券存量占比为77.9%,为主要产品类型。下图统计了10 家商业银行披露的信用卡贷款数据。受一季度疫情冲击消费的影响,2020 年中期,多数样本银行信用卡贷款余额同比增速较2019 年末有所下降,其中4 家商业银行表现为负增长。

不良率方面,疫情导致借款人还款能力和还款意愿下降,样本银行信用卡不良率于2020 年中期均呈现大幅上升。样本银行2019年末整体信用卡不良率为1.8%,但于2020 年中期呈现分化,国有商业银行信用卡不良率为2.1%,同比增长17.3%,而股份制商业银行为2.5%,同比大幅增长38.5%。预计随着经济回暖及信贷政策收紧,信用卡贷款不良率将有所好转,但短期仍将处于高位。

资产逾期表现分化,整体呈改善态势

惠誉博华银行间市场消费贷ABS 指数显示,受疫情影响,2020 年第一季度消费贷ABS 基础资产表现恶化。其中银行发行的消费贷ABS 产品逾期率受疫情影响相对较小,而消费金融公司由于客户质量相对下沉,基础资产质量受疫情影响更为显著,M3 逾期率于4 月攀升至2.2%,其后震荡下行。惠誉博华预计2021 年随着经济进一步复苏,消费贷ABS 资产表现将较2020 年有所改善。

 

相关研究

惠誉博华银行间市场消费贷ABS 指数报告2020Q3(2020年11月)

惠誉博华资产证券化市场运行报告2020Q3(2020 年11月)

民间借贷合规利率下调或影响银行间消费贷及车贷ABS(2020年9月)

COVID-19 疫情对消费金融公司及消费贷款ABS 的影响(2020年4月)

2019 年银行间消费贷款证券化回顾与展望(2020年3月)

2019 年银行间信用卡资产证券化回顾与展望(2020年3月)

 

分析师

徐倩楠
+ 8610 5663 3815
qiannan.xu@fitchbohua.com

丁丽琴
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