惠誉博华授予福元2020年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券预期评级
惠誉博华信用评级有限公司（以下简称“惠誉博华”）已对“福元2020年第一期个人汽车抵押贷款证券化信托”项下优先A-1级资产支持证券、优先A-2级资产支持证券及优先B级资产支持证券（以下简称“优先级证券”）授予预期评级。上述证券以福特汽车金融（中国）有限公司（以下简称“福特金融”）发放的个人汽车抵押贷款构成的静态资产池为支持。各优先级证券预期评级及相关信息如下：
| 证券名称 | 预期信用等级 | 金额（万元） | 利率类型 | 法定到期日 |
| 优先A-1级资产支持证券 | AAAsf | 200000.00 | 固定 | 2025年6月26日 |
| 优先A-2级资产支持证券 | AAAsf | 228000.00 | 固定 | 2025年6月26日 |
| 优先B级资产支持证券 | AAAsf | 10000.00 | 固定 | 2025年6月26日 |
预期评级并非最终评级，仅反映了截至本公告出具日惠誉博华所获得的信息。惠誉博华将在本交易发行后，根据最终确定的交易信息及文件，发布相关评级公告确认最终评级，最终评级可能与预期评级有所不同。评级结果并不是买入、卖出或持有任何证券的建议。
关键评级驱动因素
COVID-19疫情带来的经济冲击：惠誉博华对COVID-19疫情的传播和相关防控措施对经济产生的影响做了相关假设。根据中国国家统计局数据，2020年前三季度，中国GDP同比增长0.7%，惠誉博华预测2020年中国全年GDP增长率为2.7%。考虑到COVID-19疫情存在再次爆发的风险，以及市场需求在未来可能持续疲软，惠誉博华对于中国宏观经济的预测存在调整修正的可能。因此，惠誉博华设定基准情景假设时对未来疫情可能产生的不利影响进行了考量，并在敏感性分析中，假设了一个更严峻的压力情景。
资产分析：惠誉博华假设本交易资产池的全生命周期基准违约率为1.8%，该基准违约率水平反映了惠誉博华对资产池在疫情潜在影响下表现的预期；同时在AAAsf级别情景下对基准违约率采用了6倍的压力乘数，以评估经济恶化对交易现金流的影响。
现金流分析：优先A-1级证券为计划摊还型证券，优先A-2级证券及优先B级证券为过手摊还型证券。优先级证券的信用支持包括次级证券、超额抵押、流动性储备及超额利差（如有）。本交易受评证券在现金流分析中能够承受相应级别对应的评级压力。
交易对手风险：经惠誉博华分析，认为本交易贷款服务机构及资金保管机构均为合格交易对手，符合AAAsf级证券对应的评级标准，并且本交易设有相关结构性机制，可以在贷款服务机构及资金保管机构不再是惠誉博华认定的合格交易对手时采取补救措施。
贷款服务机构及操作风险：本交易的发起机构和贷款服务机构是福特金融，惠誉博华对其个人汽车抵押贷款业务操作、授信程序、风控管理及服务流程等方面进行了审查。福特金融作为贷款服务机构，其信用质量能够支持优先级证券对应的级别，同时流动性储备账户的设置及贷款服务机构的替换机制能够充分缓释支付中断风险。
适用评级标准
相关研究
分析师
梁 涛
+8610 5663 3810
tao.liang@fitchbohua.com
王欢
+8610 5663 3812
huan.wang@fitchbohua.com
孙佳平
+8610 5663 3813
jiaping.sun@fitchbohua.com
丁丽琴
+8610 5663 3817
liqin.ding@fitchbohua.com